金石财经》连线彭博首席经济学家 探讨未来债市风险

  彭博首席经济学家陈世渊在《金石财经》接受专访时表示,中国债市多方面来看整体具有较强的稳定性,加上中国央行管控能力强,相信监管层有能力使债券市场平稳发展,也拉动实体经济稳定发展。

  随著年底和春节等资金需求高峰期到来,以及美联储加息导致资金外流等因素,投资者预计市场流动性会持续偏紧。彭博首席经济学家陈世渊在《金石财经》接受专访时表示,中国债市多方面来看整体具有较强的稳定性,加上中国央行管控能力强,相信监管层有能力使债券市场平稳发展,也拉动实体经济稳定发展。

  曾瀞漪:世渊你好!中国债券市场的动盪会不会成为2016年年底中国资本市场的黑天鹅?

  陈世渊:真正的黑天鹅是难以预测。中国债券市场是否会失控,又是否会出现类似去年股灾一般的现象呢?我认为,中国债市和股市不一样的,整个债券市场具有比较强的内在的稳定性。第一个原因是,中国债市主要投资者是国有银行,投资策略是持有债券直至到期为主,所以不会出现随著价格高低导致频繁买卖的情况。另一个原因来看,中国债券的发行主体为国有金融机构以及大型企业,他们违约率较低,所以发行者也构筑了中国债券市场比较稳定的基础。再者而言,今天中国央行向市场注入四千多亿的流动性,就说明央行有实力通过公开市场等操作来缓解市场流动性问题,从而使债券市场得到平稳的发展。

  陈世渊:目前来看,中国企业主要融资渠道包括银行贷款、债券及股票三种。从融资量上来看,一百多万亿是银行贷款,是个“巨无霸”的份量,债券市场达到十八万亿,股票市场只有五万亿多。所以说,债券融资量是股票市场的近三倍,如果债券市场出现大波动,就会对实体经济融资有很大负面影响。另一方面,债券市场对整个金融市场影响也比较大。我认为监管层是希望债券市场能够平稳健康发展的。

  曾瀞漪:中国10月大幅抛售美国国债,市场认为这是在支撑人民币兑美元汇价,你认为对美国国债的抛售会有助于稳定债市吗?有没有相关性?

  陈世渊:我认为,两者没有直接相关,但有间接相关。中国卖出美国国债主要是为了获得美元,以便在中国市场出现资本外流,或进出口商对外汇有需求的情况下提供方便,卖出美元买入人民币的操作会对美元储备有所损耗。总的来说,卖出美国国债还是为了稳定人民币汇价,不过这也有助于债市走稳。因为我们在投资一个国家固定收益产品的时候,除了考虑产品本身的利率,也会考虑这个国家的汇率波动方面风险,国际投资者会比较希望汇率平稳的市场进行投资。

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